[연구목적] 비상장기업이 신규상장을 하게 되면 주식분산에 따라 소유구조가 변화하게 되고, 적정 감사의견을 받아야 하며, 사외이사 및 상근감사를 구성하고 감사인을 지정 받아야 한다. 이러한 신규상장 과정에 따라 신규상장기업의 회계정보의 질은 상장 이후에 더 좋아질 것으로 기대된다. 그러나 대부분의 선행연구들은 신규상장과 이익조정 사이의 관계를 분석할 뿐, 신규상장에 따라 실제로 회계정보의 질이 개선되는지를 분석하고 있지 않다. 이에 본 연구는 코스닥시장을 대상으로 신규상장기업의 회계정보의 질과 기존상장기업의 회계정보의 질 사이에서 나타나는 차이를 이용하여 신규상장에 따라 회계정보의 질이 개선되는지를 분석하였다. [연구방법] Dechow et al.(1995)의 수정 Jones 모형과 Kothari et al.(2005)의 성과조정모형, 그리고 Dechow and Dichev(2002) 모형과 Francis et al.(2005) 모형을 이용하여 발생액 중에서 영업활동이나 현금흐름의 기간귀속과 관련성이 없는 발생액 부분(즉, noise)을 구분하고, 그 절대값으로 회계정보의 질을 측정하였다. 2000년부터 2016년까지 코스닥시장을 대상으로 신규상장기업과 기존상장기업을 포함하는 11,029개 기업-년의 표본을 추출한 후, 각각의 회계정보의 질을 측정하고 그 차이가 신규상장 이전에 비하여 그 이후에 감소하는지를 분석하였다, [연구결과] 분석 결과, 위의 네 가지 방법으로 측정한 모든 회계정보의 질 측정치에서 신규상장기업의 회계정보의 질과 기존상장기업의 회계정보의 질 사이에서 나타나는 차이는 신규상장 이후의 기간에 더 작아지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 회계정보의 질을 측정하는 기간을 달리 하여도, 회계정보의 질을 측정하기 위한 표본을 다르게 하여도, 신규상장년도를 분석에 포함하여도, K-IFRS 도입 이전과 도입 이후를 구분하여도, 대응표본을 이용하여 분석하여도 동일하게 나타났다. 또한, 신규상장기업과 기존상장기업의 회계정보의 질 사이에서 나타나는 차이는 상장 후 1년 뒤에 가장 크게 감소한 뒤 기간의 경과에 따라 단조적으로(monotonically) 감소하여 상장 후 5년 뒤에 가장 작게 감소하는 것으로 나타났다. [정책적 시사점] 본 연구는 신규상장의 효과를 이익조정의 관점에서 연구한 선행연구와는 달리 코스닥시장에서 비상장기업이 신규상장을 할 경우에는 다양한 상장 요건을 준수하는 과정에서 회계정보의 질이 개선되는지를 분석하였다는 측면에서 선행연구와 차별성을 갖는다. 또한, 본 연구는 신규상장기업만을 이용하여 신규상장 전후 회계정보의 질을 분석한 이세용(2019)의 연구와는 달리 정보환경이 유사한 동일 산업 내 기존상장기업의 회계정보의 질과 신규상장기업의 회계정보의 질을 직접적으로 분석하였다는 측면에서 신규상장 요건을 관리하는 정책 당국에게 유의한 시사점을 제공해 줄 것으로 기대된다.

[Purpose] Through the process of new listing on KOSDAQ, firms have to meet the following requirements; distribution of shares, an unmodified opinion from auditors, independent directors and a full-time auditor, and the designated auditor etc. With these requirements, the quality of accounting information of the newly-listed firms are expected to be better after than before new listing. However, there are less than a few studies that analyze directly the relation between new listing and the quality of accounting information. Therefore, the purpose of this study is to analyze whether the quality of accounting information is improved after its listing when a firm is listed on KOSDAQ. [Methodology] I measured the quality of accounting information as the residuals of accruals estimated from four accruals models, which are modified Jones model(Dechow et al., 1995), performance-adjusted model(Kothari et al., 2005), Dechow and Dichev(2002) model, and Francis et al.(2005) model. Using 11,029 observations from KOSDAQ firms during the period from 2000 to 2016, I analyzed whether the difference between the accounting information quality of newly-listed firms and that of existing-listed firms has been reduced after the new listing. [Findings] As expected, the difference between the accounting information quality of newly-listed firms and the accounting information quality of existing-listed firms observed after the new listing is smaller than the difference observed before the new listing. This result is not changed controlling for the estimation period and the estimation sample. And the result remains after including the new listing year in the analysis or separating the sample into the sample before 2011 and the sample after 2011, which is the year when K-IFRS has been adopted. In addition, the difference in accounting information quality between newly-listed firms and existing-listed firms is reduced monotonically during five years after the new listing. [Implications] This paper contributes to the literature in the perspective that this paper analyzed whether the accounting information quality is improved through the new-listing process whereas prior studies are focused on the relation between new listing and earnings management. In addition, compared with Lee(2019) which analyzed the relation between accounting information quality and new listing using only newly listed firms, this paper analyzed the accounting information quality between newly-listed firms and existing-listed firms in the same industry.

KOSDAQ, New Listing, Accounting information quality