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본 연구에서는 중국 산동성의 상장기업을 대상으로 연구개발비가 기업가치에 어떠한 영향을 미치는지에 대해 회귀분석모형을 이용해 실증 분석하였다. 종속변수로는 기업 가치를 측정하는 토빈 Q로 측정하였으며, 독립변수 중 실험변수는 연구개발비로 측정하였다. 이외에 선행연구에서 기업가치에 유의적인 영향을 미치는 변수로 밝혀진 재무레버리지와 기업규모 등을 통제변수로 선정하였다. 연구표본은 2010년부터 2018년까지 9년 동안 554개의 데이터를 대상으로 분석하였다. 기업가치에 영향을 미치는 변수들을 통제하지 않은 상태의 상관관계 분석에서 중국 산동성의 상장기업 연구개발비가 기업가치에 1% 수준에서 유의적인 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 좀 더 정밀한 분석을 하고자 기업가치에 영향을 미치는 다른 변수들을 통제하고 분석한 다변량 회귀분석을 실시한 결과 연구개발비가 기업가치에 유의수준 1%에서 유의적인 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 중국 산동성 상장기업에서 경영자들은 기업가치 증가를 위해 연구개발 활동을 활발하게 할 필요가 있다는 것을 시사한다. 중국 산동성 기업들은 현재 매우 활발하게 성장하고 있는 기업들로 이들 기업의 가치를 증가시키기 위해서는 무엇보다도 연구개발이 중요하다는 것을 밝혀낸 본 연구는 중국 산동성 기업의 경영전략 수립에 도움을 줄 수 있다.
This paper takes the listed enterprises in Shandong province of China with a high proportion of R&D expenditure as the research object to study the impact of R&D expenditure on enterprise value. The analysis model uses multiple regression analysis model, the subordinate variables are measured by Tobin Q, which measures the enterprise value, and the experimental variables in the independent variables are measured by the research and development cost. In addition, the variables that influence enterprise value revealed in the advance study - financial leverage and enterprise scale are selected as the control variables. The study sample analyzed 554 items of data over a nine-year period from 2010 to 2018. The analysis results show that TRD has a positive (+) effect on firm value (TQ) at 1% significance level. This means that enterprise value increases as R&D spending increases, just as it does in univariate analysis - correlation analysis. The correlation analysis also shows that the R&D cost of listed companies in Shandong Province has a positive influence on the enterprise value without controlling other variables. In order to make a more precise analysis, other variables that affect firm value are controlled and multivariate regression analysis is carried out. The results show that the impact of research and development cost on firm value has a significant impact at the level of 1%. In order to increase the value of the enterprise, it is necessary to make active research and development activities.
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R&D, Enterprise value, Financial leverage, Business scale
