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본 연구는 코로나 팬데믹 이후 주식시장에서 발생했던 ‘동학개미운동’ 현상에 대한이론경제학적 분석을 시도하였다. Morris & Shin(1998)의 글로벌게임(global game)모형을응용하여 본 연구의 분석모형을 수립하였고 도출된 결과는 다음과 같다. 첫째, 주식시장에서의 투기적 행위가 발생하는 특정 구간이 존재한다는 것을 보임으로써동학개미운동의 성립 가능성을 이론적으로 확인하였다. 둘째, 과거로부터 형성되어 온주식시장의 내러티브가 현재 주식가격에 영향을 미치고 있으며 그 영향에 의해실물경기흐름과 무관한 주가상승이 발생할 수 있음을 보였다. 셋째, 이자율과 신용매수비용이낮으면 주가가 상승한다. 마지막으로 이자율 및 신용조달비용을 높임으로써 투기적 행위가발생하는 구간을 감소시킬 수 있다.
This study analyzes ‘Donghak Ants Movement’ after Covid-19 pandemic. In the present study, building upon the seminal work by Morris and Shin (1998), we set up a theoretical framework to investigate the phenomenon which has been spreading in South Korean stock market called ‘Donghak Ants Movement’. The result proves that there exists a region where there is a speculative investment. Second, narrative has an important role in driving stock market price up regardless of a stagnant real business cycle. Third, an increase in stock prices can be explained by a low interest rate or a high leveraged buyout.
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Donghak Ants Movement, Narrative Economics, Global Game, Speculative Attack
